{"text":[[{"start":8.55,"text":"去年12月，法国投行法国外贸银行(Natixis)在客户中间进行调查，以了解他们对来年的关键预期。"},{"start":17.060000000000002,"text":"调查结果显示，52%的受访者预计新兴市场的表现将优于主要经济体。"}],[{"start":24.270000000000003,"text":"还有一点市场共识是，2020年因新冠疫情的影响而饱受打击的货币今年将表现出色，全球经济复苏、美元萎靡和美国的宽松货币政策将推动它们走高。"}],[{"start":38.25,"text":"但事情并未这样发展。"},{"start":40.55,"text":"今年第一季度，新兴市场股市上涨5%左右，涨幅约为标普500指数(S&P 500)的一半，后者上涨9%。"},{"start":51.839999999999996,"text":"发展中经济体的货币表现也不及预期，而同期美元兑一篮子货币的汇率上涨近3%。"}],[{"start":59.669999999999995,"text":"道富(State Street)高级投资组合经理阿龙•赫德(Aaron Hurd)说：“是的，新兴市场货币面临着较预期更具挑战性的一年。”"},{"start":68.41999999999999,"text":"他称这些货币今年迄今的表现“令人失望，但总体上不算太糟糕”。"}],[{"start":74.32999999999998,"text":"但也不是很好。"},{"start":75.96999999999998,"text":"自2月底以来，几乎所有新兴市场货币兑美元汇率都有所走弱，4月初则出现小幅回升。"},{"start":84.26999999999998,"text":"但自今年年初以来，美元兑巴西雷亚尔汇率仍上涨9%，兑俄罗斯卢布汇率上涨5%。"},{"start":92.85999999999999,"text":"相对于市场所青睐的墨西哥比索和中国人民币等货币，美元汇率也有所上涨。"}],[{"start":99.90999999999998,"text":"美国政府债券收益率不断上升是搅黄第一季度新兴市场反弹大戏的主要因素。"},{"start":106.95999999999998,"text":"随着投资者开始消化美国经济的强劲复苏，他们大幅推高了美国国债收益率，在新兴市场收益率接近历史低点之际增加了美国资产的吸引力。"}],[{"start":119.34999999999998,"text":"疫情爆发前，新兴市场利率高于主要经济体利率，以补偿投资者承担的更高风险，因为与美元或欧元相比，新兴经济体的货币往往更不稳定，更容易受到突如其来的冲击。"},{"start":134.32999999999998,"text":"但2020年，全球各央行一致行动，基本上都将利率降至近零，几乎没有了吸引投资者的空间。"}],[{"start":142.92999999999998,"text":"随着投资者消化美联储(Federal Reserve)政策立场将不如之前宽松的预期，不断加剧的通胀担忧迫使美国国债收益率升高。"},{"start":152.30999999999997,"text":"通胀担忧已成为摆在新兴市场央行官员面前的一个问题。"}],[{"start":157.42,"text":"关键问题在于，他们要如何以及多快做出回应。"},{"start":161.75,"text":"Columbia Threadneedle的高级利率和汇率分析师埃德•侯赛尼(Ed Al-Husseiny)表示，在南非、巴西等一些国家，加息的速度将不得不比以往快许多，以控制通胀并阻止本国货币汇率暴跌。"},{"start":177.71,"text":"但过快提高关键利率有可能扼杀经济复苏的苗头。"}],[{"start":182.3,"text":"“市场预期美联储今年不加息而巴西将加息4个百分点，情况就是这么糟糕。”"},{"start":189.83,"text":"侯赛尼表示，“新兴市场央行去年降了息，现在它们正付出代价。”"}],[{"start":195.97,"text":"巴西在3月将关键的基准Selic利率提高至2.75%，为十年来的最大幅度加息，这已让投资者惊讶。"},{"start":205.53,"text":"而巴西央行负责人已释放信号称，下一次会议将再次进行同等强度的加息。"}],[{"start":212.68,"text":"凯投宏观(Capital Economics)分析师表示，即便长期美国国债收益率在上涨，许多央行也将选择把政策利率控制在接近零的水平，而不是承受让经济复苏脱轨的风险。"},{"start":226.21,"text":"这将导致新兴市场货币对美元贬值。"}],[{"start":229.96,"text":"一些国内事件——例如土耳其央行行长被撤职、俄罗斯地缘政治紧张不断加剧——也给新兴市场货币加重了负担。"}],[{"start":240.27,"text":"但一些投资者仍保持乐观，相信美国政府债券收益率将会企稳，最早设想的2021年剧情仍将上演，即经济反弹强劲、美元走弱，从而支撑新兴市场资产。"}],[{"start":254.61,"text":"道富的赫德预计新兴国家货币的汇率将“持久（且）广泛”上涨，特别看好俄罗斯卢布。"},{"start":262.8,"text":"由于地缘政治风险加剧，卢布是今年表现第二糟糕的货币，而美元今年升值近5%。"}],[{"start":271.18,"text":"景顺固定收益(Invesco Fixed Income)高级投资组合经理维姆•范登赫克(Wim Vandenhoeck)补充说：“我们仍旧相信，全球宏观状况……正为新兴市场资产持续表现优异奠定基础。”"}],[{"start":283.06,"text":"“我们相信现在（新兴市场的）利率和货币估值比去年年底更有吸引力。”"}],[{"start":289.92,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/001092120-cn-1618221128.mp3"}